二、美国的资本市场

美国拥有现时世界上最大最成熟的资本市场。纽约是世界的金融中心，聚集了世界上绝大部分的游资和风险基金，股票总市值几乎占了全球总值的一半，季度成交额更是占到全球总额的60%以上。

美国的证券市场体现了立体多层次，为不同融资需求服务的鲜明特征，主要有成立于1792年的纽约证券交易所和成立于1971年的纳斯达克这个世界最大的电子交易市场，此外，还有柜台电子公告榜等柜台交易市场。不同的市场为不同的企业进行筹融资服务，只要企业符合其中某一个市场的上市条件，就可以向美国证监会申请登记挂牌上市。

纽约证券交易所是全球上市公司总市值第一、IPO数量及市值第一的交易所，是全球四大交易所之一，也是全球最具国际化的股票交易市场。

纳斯达克，全称为全美证券交易商协会自动报价系统，是一个基于电子网络的无形市场，目前大约有5400家公司在该市场挂牌上市，是美国上市公司最多、股份交易量最大的证券市场。

（一）在美国上市的条件

2006年2月，纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次，上市和退市标准相应区分，满足不同类型和规范的公司上市和交易需求。纳斯达克内部分为三层结构：全球精选市场（Global Select Market），上市财务标准要求最高；全球市场（Global Market），由国际化公司组成；资本市场（Capital Market），由新兴和成长型公司组成，要求最低、最灵活。三个层次要求从高到低，公司达到一定条件可以转入更高要求板块交易，分层结构进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市（见表7-2）。

表7-2 在美国上市的条件

在美国，上市的方式主要有两种：IPO和反向并购。中等偏大的企业，比如净资产5000万元人民币左右，或者年营业额达2亿元人民币左右，并且净利润在1500万元人民币以上的企业，可考虑在纳斯达克发行IPO，更好的企业则可以到纽约证券交易所发行IPO。

对中小企业，特别是中国的中小企业，在美国上市最适宜的方法是买壳上市，因为无论是在时间上或费用上，买壳上市都比IPO要少很多。IPO的前期费用一般为100万～150万美元，时间一年左右；买壳上市的前期费用一般为45万～75万美元，时间一般为4～6个月。

（二）在美国上市的优势

1．美国证券市场的多层次多样化可以满足不同企业的融资要求。通过上市条件表格可以看出，在美国场外交易市场柜台挂牌交易对企业没有任何要求和限制，只需要三个券商愿意为这只股票做市即可，企业可以先在场外交易市场买壳交易，筹集到第一笔资金，等满足了纳斯达克的上市条件，便可申请升级到纳斯达克上市。

2．美国证券市场的规模是世界任何一个金融市场都不能比拟的，这在上文分析香港市场的时候有所提及。在美国上市，企业融到的资金无疑要比其他市场多得多。

3．美国股市极高的换手率、市盈率，大量的游资和风险资金，股民崇尚冒险的投资意识等鲜明特点对中国企业来说都具有相当大的吸引力。

（三）在美国上市的劣势

1．中美在地域、文化和法律上的差异。很多中国企业不考虑在美国上市，是因为中美两国在地域、文化、语言及法律方面存在着巨大的差异，企业在上市过程中会遇到不少这些方面的障碍。因此，华尔街对大多数中国企业来说，显得有点遥远和陌生。

2．企业在美国获得的认知度有限。除非是大型或者是知名的中国企业，一般的中国企业在美国资本市场可以获得的认知度相比在中国香港或者新加坡来说，是比较有限的。因此，中国中小企业在美国可能会面临认知度不高、追捧较少的局面。但是，随着“中国概念”在美国证券市场越来越为人所知，这种局面近年来有所改观。

3．上市费用相对较高。如果在美国选择IPO上市，费用可能会相对较高，但如果选择买壳上市，费用则会降低不少。

（四）适合在美国上市的企业

美国资本市场多层次化的特点及上市方式的多样性为不同的企业提供了不同的服务，各个层次的企业在美国上市计划都切实可行，故而无论是大型企业还是中小型企业，在美国上市都是不错的选择。