一、香港的资本市场

香港是内地公司境外上市最先考虑的地方，也是内地公司境外上市最集中的地方，这得益于香港得天独厚的地理位置与金融地位，以及与内地的特殊关系。

（一）在香港上市的条件

在中国香港地区上市，需要满足以下条件（见表7-1）：

表7-1 在香港上市的条件

续表

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（二）在香港上市的优势

1．香港优越的地理位置。香港和内地的深圳接壤，两地只有一线之隔，在交通和交流上获得了不少的先机和优势。

2．香港与内地特殊的关系。虽然在1997年中国政府才对香港恢复行使主权，但香港居民无论在生活习性和社交礼节上都与内地居民差别不大。随着普通话在香港的普及，香港居民和内地居民在语言上的障碍也已经消除。因此，从心理情结来说，香港是最能为内地公司接受的境外市场。

3．香港在亚洲乃至世界的金融地位是吸引内地企业在其资本市场上市的重要筹码。虽然香港经济在1998年经济危机后持续低迷，但其金融业在亚洲乃至世界都一直扮演重要角色。香港的证券市场是世界十大市场之一，在亚洲仅次于日本（这里的比较是基于中国深沪两个市场分开统计的情况）。

4．在香港实现上市融资的途径多样。在香港上市，除了传统的IPO之外（其中包括红筹股和H股两种形式，两者主要区别在于注册地的不同，这里不详述），还可以采用反向收购，俗称买壳上市的方式获得上市资金。反向收购的方式将在后面的美国上市中详细介绍。

（三）在香港上市的局限

1．资本规模方面。与美国市场相比，香港的证券市场规模要小很多，它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所的1/30，纳斯达克的1/4，股票年成交额远远低于纽约证券交易所和纳斯达克，甚至比沪深两市加总之后的年成交额都要低。

2．市盈率方面。香港证券市场的市盈率较低，大概只有12倍左右，而在纽约证券交易所，市盈率一般在15到20倍，在纳斯达克市盈率会达到20到30倍甚至更高。这意味着在香港上市，相对美国来说，在其他条件相同的情况下，能募集到的资金要少很多。

3．股票换手率方面。香港证券市场的换手率也很低，大约只有55%，比纳斯达克300%以上的换手率要低得多，同时也比纽交所的70%以上的换手率要低。这表明在香港上市后要进行股份退出相对来说要困难一些。

（四）适合在香港上市的企业

对于一些大型的国有或民营企业，并且不希望排队等待审核在内地上市的，到香港的主板上IPO是不错的选择。香港市场对于以内地为主要市场的公司和连锁型企业估值较高，对于中小民营企业或三资企业来说，虽然可以选择香港创业板或者买壳上市，但是这两种方式募集到的资金都很有限，相比之下，这些企业到美国上市会更有利一些。