第17章 二级市场收购

挂了电话，“咚咚咚...”门正好响了。

崔胜贤：“请进。”

李明哲走进来“社长”。

崔胜贤：“坐，明哲来了。”

行动背景与目标回顾

根据2009年6月12日会议决议，HC投资并购团队于6月13日正式启动对海力士（Hynix）的二级市场股票收购计划，目标如下：

1.短期目标：在6月中下旬前通过二级市场收购海力士5%的流通股，成为公开的主要股东，增强后续谈判话语权。

2.中期目标：配合债务重组谈判，推动HC投资以“战略投资者”身份参与海力士增资扩股，最终持股比例达到15%-20%。

3.长期目标：协助海力士优化运营，提升其在全球半导体市场的竞争力，实现HC投资的财务回报与产业协同效应。

李明哲：“本次收购行动历时7天（6月13日-6月19日），动用资金约2，350亿韩元（约合2亿美元），最终持股比例达4.7%，接近预定目标。以下为详细执行结果与分析。”

李明哲：“首先进行了分阶段建仓：为避免引发市场剧烈波动，团队将收购分为三个阶段：

第一阶段（6月13-15日）：通过15家券商分散下单，每日成交量控制在海力士日均交易量的20%以内，累计收购1.8%股权。

第二阶段（6月16-17日）：利用大宗交易平台与机构投资者对接，以略高于市价（1.05万-1.08万韩元/股）完成2.1%股权收购。

第三阶段（6月18-19日）：通过做市商介入，吸收散户恐慌性抛售的股票，收购0.8%股权。

为了信息管控：严格保密收购方身份，对外释放“海外基金抄底半岛半导体”的模糊信号，成功延缓三星等竞争对手的警觉。”

崔胜贤：“总收购多少股数，评价收购价格多少，海力士股价有没有变动？”

李明哲：“此次共收购23150000股，平均收购价格为1.04万韩元/股，资金使用了2350亿韩元，占预算104%，尽管我们释放了海外基金抄底，海力士估计还是不可避免上涨了3.2%，导致本次收购超过预算，持股比例并没有达到预期目标。”

崔胜贤：“也许4.7%的持股对我们来说更有利，我们并不用公开，可以延缓三星对我们的警惕，增加我们收购的成功率，现在对我们来说需要争分夺秒。”

李明哲：“三星初期以为这次是美利坚的财团收割半岛的产业。”

崔胜贤：“不要过于大意，战术上我们要重视这位对手，毕竟是三星还是在李健熙会长（经营之神）领导下，稍有不慎可能会导致满盘皆输，现在就看正宇在日本方面的收获了。现在海力士持股比例是多少？”

李明哲：“HC投资成为海力士第四大股东（前三大为韩国产业银行KDB10.2%、国民银行KB 7.1%、友利银行 5.3%）散户持股比例从41%降至36.3%，机构投资者占比上升至63.7%，市场稳定性增强。”

崔胜贤：“媒体方面怎么宣传的？”

李明哲：“《经济日报》称：“神秘资本介入海力士，或为债务重组注入强心剂。”《半导体产业观察》分析：“若收购方具备技术协同能力，海力士有望加速向NAND闪存领域转型。都是有利消息，不过三星马上也作出了相应的反应。三星电子悄然增加DRAM库存，疑似防范海力士复苏带来的价格竞争。”

崔胜贤：“不要被对方所麻痹，可能另有目的。”

李明哲：“好消息是债权人态度软化，不再之前MA那么强硬，KDB于6月17日主动联系HC投资，提议召开债务重组三方会议（6月25日债权人-HC-海力士）。海力士CEO金成洙在6月18日的内部会议上表示：“新股东的进入为公司提供了喘息机会。”

崔胜贤：“未能触发“5%重大股东披露义务”，削弱了HC投资在债务重组会议中的法律话语权，正宇的行动可能会对收购起到决定性的作用。不过这次收购也让KDB看到我们的决心和实力，后续有什么建议吗，明哲.”

李明哲：“第一点：在召开债务重组三方会议之前向FSS提交4.7%持股披露文件，公开HC投资者身份以增强谈判威慑力。第二点：推动参与海力士增资扩股，目标认购不低于10%股权。第三点：推动债权人将8.5万亿韩元债务中的30%转为可转换债券。”

崔胜贤：“很好的建议，我会认真考虑的，等正宇日本回来我们再做讨论。”

李明哲：“社长这是关于收购的具体纸质资料我放这里了，后续我会再跟进。”

崔胜贤：“嗯，本次二级市场收购虽未完全达成5%持股目标，但也成功实现了四大核心价值：1.向市场证明HC投资解决复杂并购案的能力；2.为后续债务重组与战略注资奠定基础；3.震慑三星等潜在竞争对手；4.积累半导体行业投资与操盘经验。HC投资有望在下一阶段谈判中占据更有利地位，就算未能成功收购，这也是一次宝贵的经验。HC投资虽然成立时间不久，不过我们的专业水平会让更多人信服。”

“咚咚咚...”“请进”这时秘书进来了，李明哲鞠躬告辞了。

秘书：“社长，刚刚济州市政府发来消息，后天为我们牵线爱茉莉太平洋集团，早上9.30政府办公楼进行会谈。”

崔胜贤：“你去通知规划部，财务部，分析部和土地开发总监上来开会。”

秘书：“好的社长。”

不一会儿崔胜贤顶层办公室

参会人员：

HC投资社长：崔胜贤

HC投资规划部部长：李秀贤

HC投资分析部部长：刘智雅

HC投资财务部部长：金美善

HC投资土地开发总监：朴正勋

崔胜贤：“刚刚济州市政府发来通知，后天济州市政府办公楼与爱茉莉太平洋集团进行洽谈，我们也要做好专业的项目评估报告，这次西归浦市的项目之后由正勋主导。通过前几天的讨论，需要你们这两天把具体方案落地。这次会谈我会亲自带队，你们也一起去，显示出我们诚意。”

……

在进行几个小时讨论以后，结束了一天疲劳。