统筹发展 发挥多主体的投资能力
第二阶段（2011～2015年）：建设与经营并重。
在这一阶段，江苏交控虽然承担了铁路项目任务，但因总体规模不大，投资又是部省共建、以部为主，且有铁路专项资金补贴，所以投资强度不大，这为路桥企业提供了休养生息的机会。在经营方面，之前的“一路一公司”模式发展为“一公司带多个项目”运作模式。经过前期大规模、集中化的投资，早期建成运营的高速公路项目逐步产生较好盈利，并产生一批经营效益较好、投资能力较强的路桥公司，如宁沪高速、江苏扬子大桥股份有限公司（以下简称“扬子大桥公司”）。同时，江苏交控注重对路桥各项运营成本的控制，通过合理的考核机制，有效控制了路桥整体成本支出。在这一阶段，不单单依靠江苏交控本级，宁沪高速、扬子大桥公司等纷纷承担起新建高速公路项目的投资任务，形成了以江苏交控为主导，多主体负责投资项目的格局，投资能力进一步放大。
实践+聚焦2-2
扬子大桥“一公司带多个项目”
扬子大桥公司隶属于江苏交控，目前主要负责江阴长江公路大桥和锡张高速公路的经营管理。江阴长江公路大桥是国家“九五”重点基础建设项目，是当时中国第一、世界第四的跨径超千米的特大型钢箱梁悬索桥，也是北京至上海国道的跨江“咽喉”。江阴长江公路大桥通车20年以来，公司依托江阴长江公路大桥主体经营稳步扩张、多元投资，盈利能力持续提升，在较好回报社会、回馈股东的同时，先后投资参股苏通长江公路大桥、泰州大桥、江苏金融租赁等项目，涉及高速公路、金融、公交运输等多个行业共九家企业，其中包含宁沪高速、江苏金融租赁和海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）三家上市公司。截至2019年9月末，累计对外投资近百亿元，年投资收益贡献净利逾三成；总资产约达215亿元，累计增长585%，资产负债率有效控制在60%左右。
经过多年的发展，其中主要投资如下。
（1）对江苏金融租赁投资2.92亿元，占股9.78%。截至目前，江苏金融租赁上市资产达500亿元，为扬子大桥公司贡献利润4.25亿元。
（2）对苏通长江公路大桥投资6.44亿元，占股25%。江苏苏通大桥有限责任公司凭借长三角洲经济圈的地理位置优势和经济环境优势，通行量与通行收入持续增长，整体盈利能力较强。截至目前，江苏苏通大桥有限责任公司总资产达239.88亿元，近三年平均通行费收入达16.24亿元，累计为扬子大桥公司贡献利润10.92亿元，成为目前公司各项投资中效益及回报均较好的项目之一。
（3）对泰州大桥投资13.104亿元，占股40%。随着南北接线逐步贯通，泰州大桥流量出现明显增长，2019年日均流量4.56万辆，通行费收入增长27%，预计2020年将扭亏为盈。
（4）对锡张高速公路投资45亿元，占股100%。2020年沪通大桥全线通车后将南北贯通锡张高速公路，预计通行流量有近2倍的增长，将彻底扭转锡张高速公路的经营态势，预计为扬子大桥公司年贡献近2亿元利润，届时公司所直辖资产“一桥一路”的业绩将齐头并进。
（5）对沪通大桥公路桥部分及南北连接线项目投资30.42亿元，占股63.45%。预计2020年包括主桥部分全线贯通，公司对沪通大桥未来的通行效益及其与锡张高速公路的联动影响保持乐观估计。
（6）对海通证券初始投资7865.13万元，占股0.3565%。截至目前，海通证券市值约为5.78亿元，账面盈利达5亿元。
经过多年发展，江苏交控共拥有17家路桥单位，路网密度得到了强势发展，已解决了“量”的供应，接下来的任务是解决存量项目的优化，提升路网资源整合的能力。江苏交控遵循统筹化、长效化、平衡性原则，充分发挥企业投融资潜能，结合对系统内各投资主体经营、负债、投融资能力的分析及对未来项目收益回报的测算，提出从前期以项目增量投资为主，逐渐转变为增量投资和存量整合并举。江苏交控主导了一系列路桥资产合并重组。例如，江苏沿江高速公路有限公司（以下简称“沿江公司”）合并江苏沪苏浙高速公路有限公司（以下简称“沪苏浙公司”）。由沿江公司合并沪苏浙公司，有利于沪苏浙公司可持续发展，降低沪苏浙公司的财务风险。此外，一方面该项举措发挥了管理协同效应，减少了管理成本，提高了企业运营效率。江苏交控的高速公路运营管理高度同质化，沪苏浙公司的管辖里程仅有50公里，通过合并整合，可形成规模效应，有助于合理配置管理资源和生产资源，减少管理成本，提升管理运营效率。另一方面该项举措发挥了财务协同效应，实现了合理避税，提升了企业融资能力，降低了财务风险。通过有效的资源整合，沪苏浙公司的资产质量和经营性现金流显著增强，有利于增强公司的融资能力，减少融资成本，降低财务风险，同时可以抵减相应的企业所得税，产生税盾效应，减少现金流支出，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。再如，广靖锡澄公司吸收合并江苏锡宜高速公路有限公司（以下简称“锡宜公司”）。锡宜公司自营业以来持续亏损，随着从2015年起按新的交通流量预测计提道路折旧，亏损额将继续增加，且未来期间大额亏损状况难以改变，面临可持续发展的重要挑战。广靖锡澄公司与锡宜公司的资产重组采用吸收合并的方式进行，合并重组后，锡宜公司的资产负债并入广靖锡澄公司的优质资产中，由广靖锡澄公司统一经营、统筹还债，有利于锡宜公司可持续发展，此举也提升了总体运营效率。
实践+聚焦2-3
扬子大桥公司、广靖锡澄公司、沪通大桥公司管理整合
江苏交控遵循统筹化、长效化、平衡性原则，充分发挥企业的投融资潜能，结合对系统内各投资主体经营、负债、投融资能力的分析及对未来项目收益回报的测算，提出存量路桥资产的优化整合。扬子大桥公司成立于1992年12月，目前主要负责江阴长江公路大桥和锡张高速公路的经营管理，现金流优势明显。这次整合实现了从“一路一公司”到“1 + N”模式（“1”代表新设一个公司，“N”代表下设管理处的数量），以扬子大桥公司为主体的内部优质资源带动式发展。
广靖锡澄公司成立于1997年9月，目前主要负责广靖锡澄高速公路、锡宜高速公路、环太湖高速公路、苏锡高速公路、常宜高速公路（在建）、宜长高速公路（在建）的经营管理。江苏沪通大桥有限责任公司（简称“沪通大桥公司”）成立于2015年11月，主要负责沪苏通长江公铁大桥公路桥部分和南北接线项目的经营管理，管辖主线总里程为42.572公里，其中桥梁部分为11.072公里，南北接线为31.5公里。南北接线于2019年底建成，跨江大桥在2020年建成。
路桥资源整合分两步推进：第一步完成路桥经营管理职能的整合，实现经营管理的一体化；第二步将相关路桥公司的产权（资本或股份）进行整合，发挥资产规模优势，打造优质投融资平台。
江苏交控致力于推进路桥存量资源整合，有效控制法人数量和管理层级，实施路桥区域化经营，强化人、财、物、技术、信息资源集约化管理的基本理念，突出地理连接路桥、路路的一体管理，加强区域性路网调度，提高与地方政府的协调效率，破除管理公司与既有路桥的人为设障，划定更为合理的路桥管理区间，通过业务整合、流程和资源配置优化，发挥集团的优势，实现规模效应，提升路桥综合运营效能。
在这一阶段，江苏交控依托省级平台多年积累的投融资能力和优势，推动了多项全省重点交通项目的投资建设。江苏交控先后完成对原江苏省交通产业集团、江苏省高速公路经营管理中心（以下简称“高管中心”）、镇扬汽渡、通沙汽渡、江苏省铁路公司、航产集团的合并重组，通过不良资产清理、债务剥离，实现优质资产和资本注入、人员转岗，在解决遗留问题的同时，通过一系列的资产重组和资本运作，为该类企业的改革和发展奠定了基础。
江苏交控投资模式的阶段性升级，还得益于各级政府及部门的大力支持。省委、省政府出台了一系列相关政策，有效放大了公司的投融资功能。不断优化完善高速公路资本金政策，逐步提高地方资本金比例（在苏南、苏中、苏北三个区域，地方资本金比例从最初的30%、20%、0提高到当前的50%、40%、30%），充分发挥省级资本的杠杆和带动作用；逐步提高项目资本金比例（从不低于25%逐步提高至不低于40%），有效减轻了运营期亏损对报表的冲击，上述两项资本金政策调整释放省级投资能力超70亿元。此外，省委、省政府推动征地拆迁地方包干、耕地指标价格按固定价格列入概算等政策落地，减少省级资金投入约71亿元。同时，为有效应对强度持续加大的铁路投资建设任务，省财政逐步加大铁路专项补贴资金力度，并计入收益性补贴，增加了公司报表利润，提高了资信等级，提升了投融资能力，确保了铁路等重点投资项目的顺利推进。江苏交控与省有关部门建立起良好的协调会办机制，合力构建了投融资工作有序运作的新生态，在规划完善、年度任务安排、项目建设优先顺序、新增互通确认等方面，坚持从实际出发，兼顾各方合理诉求，灵活掌握具体项目的建设时机和合作模式，既调动了各方积极性，又合理抑制了个别地方投资冲动，较好地处理了投融任务和投资能力之间的矛盾。
实践+聚焦2-4
盐射高速“以市为主”模式探索
交通基础建设行业发展的外部环境和条件越来越苛刻，但任务越来越重，考核越来越细，规则越来越严格。在造价攀升、边际效益下降、收费政策调整等因素的综合影响下，新建高速公路项目的收益将持续下滑，对公司财务利润影响较大，江苏交控将持续面临投融资任务快速增长和投融资能力严重不足的矛盾。一方面是各地政府对自身区域范围内规划项目提前实施的强烈诉求，另一方面是省政府安排的快节奏、大体量投资任务，公司将面临前所未有的困难和挑战，需要未雨绸缪，超前部署，提出化解矛盾和风险的有效措施。
盐城至射阳高速公路（以下简称“盐射高速”）全线采用双向四车道高速公路标准建设，明确了以市为主项目的资本金比例按项目总投资的40%计列，省级资本金比例原则上不高于30%，剩余资本金和资本金以外部分资金由地方政府负责筹措的基本出资方案。区别于惯常的“省市共建，以省为主”模式，本项目采用“以市为主”模式投资建设，开创了江苏省高速公路建设投融资模式的新途径，既降低了公司的筹融资压力，为公司节约投资近15亿元，又更快更好地服务地方经济社会发展，同时也将项目规划建成投入使用的时间提前了10年，更早更好地服务地方经济产业发展。
盐射高速的顺利开工并不是结束，而只是刚刚开始。新的投资模式如何更好地运用在后续项目之中？徐州绕城高速、台睢高速、南通绕城高速等具备以市为主条件的项目涉及投资约491亿元，如都能最终按以市为主投资建设，将为江苏交控节约投资约373亿元！