任务五 加权平均资本成本的计算

一、加权平均资本成本的意义

加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算。加权平均资本成本是公司未来全部资本的加权平均成本，而不是过去所有资本的平均成本。在公司价值评估、资本结构决策中，加权平均资本成本是一种可供选择的折现率。

二、加权平均资本成本的计算方法

加权平均资本成本的计算公式如下：

式中：KW——加权平均资本成本；Kj——第j种长期资本成本；Wj——第j种长期资本占全部长期资本的权数。

（一）账面价值权数

这是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。其计算方法简便。账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。

（二）市场价值权数

根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。

（三）目标资本结构权数

根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。管理层决定的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。可以选用平均市场价格计量目标资本结构，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权数和实际市场价值权数只反映过去和现在的资本结构。

【例3-5】ABC公司本年末的长期资本账面总额为1000万元。其中：银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元，占45%；长期贷款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为5%、6%和9%。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。要求计算该公司平均资本成本。

按账面价值计算：

KW＝5%×40%+6%×15%+9%×45%＝6.95%

复习与思考：

账面价值权数、市场价值权数、目标资本结构权数的含义各是什么？