梁瑞安：寻找躺着赚钱的公司

（2017年12月28日　沈良访谈整理）

梁瑞安

上海砥俊资产管理中心总经理

北京大学光华管理学院金融系硕士。2002年起在期货公司做研发四年。2006年起在某大型对冲基金任职七年。历任研究主管、商品期货执行董事。十六年股票投资经验，专注价值投资，十五年期货投资经验，坚信供需决定价格，连续九年盈利。

砥俊资产荣获“证券时报2017年度金长江奖——快速成长私募基金公司”“2018金斧子第二届私募大会至尊新锐奖”。

精彩观点：

不超过十年，中国GDP总量就会超过美国，达到全球第一。

2017年股市行情最大的特征就是走势二八分化。

过去两年（2016—2017年），我觉得可以称为一个结构性的慢牛。

这两年大家说牛市也不像牛市，但它是白马股的大牛市。

我觉得2017年最大的驱动因素是业绩，还有估值修复。

什么叫好的行业？好的行业需求逐年稳定增长，比如说未来一二十年要稳定增长。

好行业里面找个龙头，有可能就是好公司。

未来一二十年看好的公司，我认为是好公司。

行业决定商业模式。

我们要关注的就是这些行业：未来一二十年要持续成长的，最好是不要有波动的，就是要稳定成长。

企业要处在这个行业里什么江湖地位？我希望它是老大，而且希望它十年后还是老大。

市占率越高，就有定价权。

我2016年见到一些好朋友，就说你们有钱不要躺银行，买点茅台酒放在家里，未来十年慢慢喝。

2018年我不会碰创业板。

茅台是百分之九十多的毛利率，这叫液体黄金。

腾讯能把人圈起来就变成一个主流媒体了，它可能比很多电视台都牛很多。

腾讯往外投了一千多亿，投一些创业公司，所以我也把腾讯当成一个科技的指数来投。

全民炒股，一定是顶。

我觉得业绩差的，估值高的，三五年不要碰。

未来我们都是盯着这几个板块：大消费、非银金融、高端制造业、新能源、医药。

最看好高端白酒，中端不看。

新能源是非常重要的一个板块，在未来三五十年很有前途。

中国的医药股还可以等一等。

我只买龙头，一般不买老二老三，多便宜都不要。

我现在一般定义长期是三五年，我跟研究人员说，如果这个股票你觉得拿不了三年，就不要摆在桌子上讨论。

个股的发展跟大盘没关系，是跟它的业绩有关系。

做投资，都是少数人赚钱，你跟着大多数，我看肯定赚不了钱，所以我从来不跟大多数人走。

国企和民企，我倾向于选择民企。国企有些是资源垄断性质的，我会买。

我们更看重支撑梦想背后的商业模式，我们只相信抽屉里边有多少现金流，再预测你未来十年、二十年能赚多少钱。

寻找躺着赚钱的公司。

商品的全面大牛市应该一去不复返了，只剩下中小的行情，局部的行情。

金融市场，短期受情绪影响，这是千年不变的。

有浮亏就不加仓，无论我判断对错。

止损其实是一个很傻瓜的系统，机械式系统，就是说累计亏了多少钱，到了位置，一刀砍，毫不犹豫。

我不是根据我挣多少钱来平仓，而是根据整个基本面的条件，所有做多的条件还在，我就拿着。

套利是我做期货资产管理的一个辅助手段。

钓越大的鱼，折腾的时间越长。

以供需研究做商品交易的人赚钱的可能达20%以上。

2017年是真正意义上的价值投资元年。

（基金经理）第一，要理念端正。第二，要踏实做研究。第三，要有本事。本事指的是已经摸索出一套成熟的盈利模式，有了这三点，你就可以给客户创造价值了。

目前私募发展刚开始，鱼龙混杂，五年后，可能会淘汰一半。

投资是个经验活，所以我整天看别人的传记，如巴菲特、索罗斯、彼得林奇有关的书籍。

（写交易随笔）我想把我整个投资人生的轨迹客观记录下来，定格在那一刻，永不改变。

成功者有几个共同点。第一，非常有思想。第二，眼光独到，能一眼看到事物的本质。第三，非常有魄力，敢想敢干。

我见过能做大事的，挣几百倍、几千倍甚至上万倍的人都是敢想敢干的。首先要敢想，而且要对，一眼看到事物本质。

我不喜欢关注别人的结论，我喜欢关注他推导出这个结论的逻辑或论据。

一定要抓住主要矛盾才能看到本质。

策略分散是一种中庸策略，最后也只会得到平庸的业绩。

怎么发现大机会？商品期货供需严重失衡的时候，一定会产生大机会。

“将军赶路”里的“赶路”指我对财富稳定增长的追求；“不追小兔”中的“小兔”则主要指小机会，抓小机会会浪费你的精力。

在品种的选择上，我是不断切换的。我就想抓住大机会，小机会就不要了。

人人都懂的东西是没有壁垒的，如果你长期待在里面，业绩一定很平庸。

要想在一个行业里做出与众不同的成绩，理念和方法也一定要与众不同。

我经常想，我做的东西有多少人懂，如果有很多人懂，今后就不做了。

人生其实蛮短暂的，咱们来到这个世界，就要对其有所认识。

我们现在正站在一个伟大时代的开端，未来三十年，一定是中国的盛世。

我是比较热血沸腾的，每天起来都会觉得现在这个时代的机会太好了。

你要做的就是找各行业的龙头，然后在里边享受中国这个盛世给你带来的红利。

十年以后回看现在，如果你没在2017年、2018年买中国的股票，一定会后悔，因为你错过了一个伟大的时代。