2.5 空港经济特性与融资选择

上一节已阐述了空港具有公益性和收益性双重属性，从总体上说具有准公共产品的特征。即既要提供公共服务、满足公共利益，又要取得一定的经济效益。由于各个空港的类型不同，每个空港具体投融资项目的公益性和经营性的组合方式不同，不同功能区域的建设具有不同的性质特征和营利能力，故在具体的融资模式上，应采取不同的融资模式进行融资。融资方案选择的基本核心应根据上述的不同特征进行细分，即根据不同类型的空港、空港的不同功能区域，联系相关建设项目的公益性特征、收益性特征等因素设计和匹配相应的融资方案（如图2-8所示）。

在空港融资选择上，重点考虑两个层面：从政策层面来看，政府应该制定更加务实、富有成效的政策规定。公益性与收益性、垄断性与竞争性并存于空港之中，使得明确空港定位、界定公益性空港与收益性空港的不同，成为政府有效监管的必然选择。从空港自身来看，应该在国家政策许可的前提下，设计一个适合自身实际的发展体系和符合未来发展趋向的融资模式，通过实施具备高成长性和强生命力的发展战略，不断提升国内和国际竞争力。

2.5.1 政策层面分析

从政策层面看，政府对空港公司的经济特性定位和政策导向是空港有效融资的前提和基础。空港在不同的地域位置、不同的发展阶段，其公益性和收益性的特点组合有所差异。空港内部的经营项目，其公益性和收益性也有所差别。具体来看如下：

（1）对于收益性空港，明确其企业型定位，赋予其更大的经营自主权和财权。在建设投资方面，主要通过引导民间资本投入或空港自我融资进行建设，空港的一般维护建设财政不再投入资金，但空港飞行区等公益性建设可申请政府投入。在运营方面，鼓励和帮助收益性空港从传统运营模式向现代运营模式转变。可以考虑通过制定规章或其他法律形式，明确空港专营权概念。

（2）对于公益性空港，明确其事业型定位，主要由政府进行公益性投资并承担经营责任。这类空港不以营利为目标，空港管理机构的职责是维护空港的正常运转。为实现普遍服务的目标，政府应对这类空港的运营亏损进行补贴。

表2-4表明空港定位及其政策导向情况。

2.5.2 空港自身分析

从空港自身看，对行业经济特性的把握以及相关的对空港公司产业发展战略的遵从、空港公司长短期利益的均衡，是影响空港公司具体融资方式选择的重要因素。

1．行业经济特性

空港行业经济特性要求机场企业：首先，在融资过程中要以收益性经营项目资金平衡公益性非经营性项目资金；其次，壮大自身财务实力、开拓多元化融资渠道、降低融资成本，以适应局部有限垄断及更大区域范围内的行业竞争；最后，考虑空港不同功能区域的经济特性、现金流量特点不同，从而需要各自匹配的融资方式。也就是说，对不同的建设项目，由于其功能不同、项目大小不同、营利能力不同，所采用的融资方式也应有所不同。因此，应根据不同项目的性质特征和营利能力，采取不同的融资模式。具体来看如下：

（1）空港飞行区中的跑道、滑行道、停机坪等项目属于公益性项目，其特点是投资回收期限长、项目寿命长、投资额大、财务赢利状况不佳（起降服务收入往往不能弥补初始投资的折旧、运行维护费用等成本）等。所以应首先考虑政府投资或者组建新的空港公司进行投资，并且在政府规定的经营收费标准下出现运营亏损时，争取政府的财政补贴。

（2）航站区的项目，主要包括航站楼、停车场、货运中心等，项目具有经营性的特征，是营利性很强的优质资产，比较而言投资回收期限短、财务赢利状况良好。对此类项目可采用股份制的方式进行融资，即成立股份公司，吸引民间投资或者外资为投资主体，实行市场化、商业化经营。

（3）延伸区的建设项目，主要包括酒店、餐饮、娱乐休闲、油料供应、地面通信服务等设施，是空港的配套和延伸，具有明显的竞争性特点。由于其特殊的地理位置和稳定的客货流，往往可以获得良好的投资收益，故应进行彻底的市场竞争，允许各类资本进入。空港可以通过出售特许经营权来获取利益，也可以通过直接参与市场竞争来获取利益。

表2-5表明空港功能区的经济特性与融资选择构成情况。

2．空港公司的产业发展战略

空港不同功能区域的经济特性不同，并且，相当多的运营项目有明确的区分界面，可以单独进行融资。在这些运营项目的融资方式和控制权的选择中要服从空港公司的产业发展战略，做到有进有退。

3．空港长远利益与短期利益的平衡

资金融入都有成本和代价，对于债权融资和股权融资而言，不仅有近期的利息和红利的支付问题，还有长期的控制权是否被稀释的问题。同时也应看到，这里所称的利益不仅仅是财务利益，还包括对企业治理结构、经营管理水平的影响。因此，这是一个综合评估的过程。