5．挂不挂牌，先想想成本高不高

与主板、中小板以及创业板相比，企业申请在新三板挂牌的费用要低得多。不过，对于中小微企业而言，这种“低费用”的支出也需要企业谨慎对待。

◆不容忽视的规范成本

如今，各大券商在各地展开积极的宣讲会，就是在教育与辅助那些有希望上新三板的当地企业，使他们了解新三板的好处。在这些新三板业务团队看来，许多企业都是注重近期利益的，他们会想，在上板以后，是否可以立即获得一些好处。

但事实上，上板意味着规范，这种规范在初期并不会增加收入，有时候还会减少收入。每年平均赚得利益百万元的企业，如果真要严格规范的话，不仅管理起来非常麻烦，同时也会使企业内部人员大幅度调动，这极有可能影响原有的公司业务进程。

上市筹备费用

上市筹备工作是一个系统性的工程，它不仅需要各个职能部门按照上市公司的规范性要求进一步提升管理工作水平，同时还要求组建一个专业的上市筹备工作团队，对整个上市筹备工作组展开组织与协调。因此，上市筹备费用对于企业来讲，也是必须考虑的成本因素。

上市筹备费用主要包括：

①上市筹备工作团队以及各部门为加强管理而新增的人力成本；

②公司治理、制度规范、流程改造的培训费用；

③为加强内部控制规范而新增的管理成本等。

高级管理人员报酬

资本市场的财富效应令企业在上市决策的过程中必须要严谨地对待高级管理人员的报酬问题。除了高管的固定薪资以外，企业往往还需要考虑符合公司发展战略的高管激励政策。高管固定薪资一般并不会因企业上市而带来增量成本，但高管激励政策往往成为拟上市公司新增的高额人力资源成本。因为在市场环境下，大多数企业会采用高管持股计划或期权计划作为对高级管理人员的激励手段。

对于中小微企业来说，在挂牌过程中需要考虑高级管理人员报酬问题有时候还体现在高级管理人员的增加上，大多数此类企业在原本没有、只是为了满足公司治理要求的前提下，不得不安排更多的董、监事会成员和高级管理人员，而这项费用往往也不容小觑。

税务成本增大

企业在改制为股份公司以前，需要缴纳大量的税款，这是拟上市公司普遍存在的问题。一般情况下，导致企业少缴税款的主要原因包括三点：

①企业财务人员信息和业务层面的原因导致少缴税款

比如，对于某些偶然发生的应税业务未申报纳税；税务与财务在计税规定不一致时，也会导致未按税务规定申报纳税的情况发生。

②财务管理不规范，导致少缴税款

这种账务管理不规范往往是因为收入确认、成本费用列支等与税法规定不符合，导致了少缴税款，这种现象在企业创立初期、规模较小时往往会普遍发生，特别是规模较小时，税务机关对于企业实行的是核定征收、所得税代征等征税方式。在这种情况下，许多企业对成本费用列支的要求并不严格，这往往产生一些如白条入账、不合规发票入账的现象。一旦这些情况为税务机关所掌握，税务机关便有权要求企业补税，并往往会予以处罚。

③关联交易处理不慎，形成了巨额税务成本

国家新颁布的所得税法与已出台的特别纳税调整管理办法中，对关联交易提出了极为明确的规范性要求。关联企业之间的交易行为如果存在定价明显偏低的现象，税务机关便有权就其关联交易行为进行调查。一旦确认关联交易行为影响到了少缴税款的，税务机关可裁定实施特别纳税调整。

上板后，有些企业会补交高达数百万元的税款，有些甚至会补交上千万元的税收。

社保成本增加

在劳动密集型企业，往往或多或少都存在劳动用工不规范的问题。比如降低社保基数、少报用工人数、以综合保险代替城镇社保、少计加班工资、少计节假工资等。发审委对于企业劳动用工的规范要求异常严格，因此，拟上市公司一般会因此付出更高的社保成本。

◆不断上涨的中介费用

企业上市是企业必须与中介机构合作才能实现的工作，在市场准入的保护伞下，中介服务是一种稀缺的资源，这使得中介费用成为主要上市成本之一。在上市以前，企业必须要合作的中介包括券商、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、其他咨询机构、财经公关机构等。

主办券商推荐挂牌费用水涨船高

随着国内对新三板的监管明显趋严，新三板主办券商收取的推荐挂牌费用亦水涨船高。在2014年以前，新三板企业的挂牌费用在150万元就算是较高了，但如今150万元已成了中位数。

其实，推荐挂牌费用到底要收多少，一般的主办券商多会从以下四个角度去考虑：

●项目标的的质地以及拟挂牌企业和券商的合作关系；

●着眼于冲量的券商和着眼力精品项目的券商在挂牌阶段的收费也会不一样；

●挂牌之后短期内可以转做市的项目和挂牌之后还要等很久才能转做市的项目，收费也会不同；

●公司是否完成改制也会导致整体费用的增减，完成改制的公司往往收费更少；

●不同地区企业的挂牌费用也差距较大。

一方面，随着国家监管日趋严格，承担企业挂牌项目又设定下了很多不可触碰的红线，再加上2016年1月29日，已经正式实施了《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》，这使得券商业务风险在全面提升。如果身为中介机构的券商把不好关的话，很可能会受到包括行政处罚在内的多重处罚，并导致券商缴纳投保基金的比例更高——面对这一压力，券商自然会将它传递给挂牌公司。

另一方面，政策调整后，主办券商的整个业务过程都已经在监管范围内，这样一来，主办券商的工作要求也在不断地提高，包括中间复核次数也在不断地增多。这使得人工成本也会增加，所以，费用调整也成为一种必然。

股转系统收取挂牌公司初费

股转系统公司的收费根据挂牌公司总股本不同分四大类收费：

挂牌公司总股本2000万股（含）以下，收费3万元；

挂牌公司总股本2000万～5000万股（含），收费5万元；

挂牌公司总股本5000万～1亿股（含），收费8万元；

挂牌公司总股本1亿股以上，收费10万元。

注：自2015年1月1日起，暂免征收注册在内蒙古、广西、西藏、宁夏和新疆5个民族自治地区的挂牌公司挂牌费用。

结算初始登记费

中国的结算初始登记费按照所登记股本面值的0.1‰收取。

◆挂牌后的运营成本

相比于主办券商推荐费用，上市以后的运营成本低了很多：在新三板市场挂牌后，运作成本每年不到3万元，主要包括表格中所述费用。

◆挂牌后的其他费用

挂牌后有可能产生的其他费用主要包括两项：

上市后的边际经营成本费用

上市以后往往会给企业带来信用升级与品牌效应，同时也会给企业带来“为名所累”的问题。比如，人力资源成本会由于企业开为上市公司而升高，慕名而来的高素质人才多了，同时求职者对企业的薪资待遇的要求也提升了。

再比如，采购成本也可能会因为企业身为上市公司而升高，因为有些供应商会因为企业是上市公司而抬高价码。因此，一般企业挂牌以后的经营运营成本往往会比挂牌前更高。

在挂牌以前，考虑到挂牌以后由于边际效应而产生的经营成本费用，将对企业的挂牌决策与日后的发展战略有积极的帮助。

风险成本

企业挂牌决策面临的最大风险就是，挂牌申报最终得到不发审委的通过——这就意味着企业的挂牌工作完全失败。这一失败会给企业带来诸多威胁：严格的信息披露要求，使公司的基本经营情况被公开，这就给了竞争对手一个学习的机会。

此外，中介机构也掌握了大量与企业生存相关的重要信息，这些信息同样有流失的风险。

挂牌工作的失败，令在改制规范过程中付出的税务成本、社保成本、上市筹备费用、中介费用等大量前期成本费用支出变成了沉没成本，这些成本皆无法在短期以内得到弥补。

如此繁多的费用，对企业毫无疑问是一种经营风险，虽然有政府补贴可以缓解一些经济压力，但企业的后期维持成本与风险成本依然存在。不过，随着注册制的推迟，大量优质企业会转向新三板挂牌，对此类企业来说，挂牌费用是否上涨影响不大；对另外一些中小企业来说，虽然他们的运营成本会增加，但是相较于未来在资本市场上获得的收益，依然划算。不过，如果企业本身规模比较小，不具备太多的发展潜力，上了新三板也不一定能够融资成功——此类企业便可以考虑先不上。