1962年 任何承诺的投资回报都不可信

截至1962年，巴菲特已经创业7年了，这一年他赚到了自己人生的第一个百万美元。

考虑通胀，100万美元大约相当于现在的1 000万美元。对于一个白手起家的青年已经很不错了，小小雪球开始慢慢滚起来了。

巴菲特不铺张浪费，把自己的一切时间都用来思考和学习。巴菲特《股东手册》第八条写道：

只有在相信能够提高每股内在价值的前提下，巴菲特才会对并购活动感兴趣。1962年1月1日，巴菲特将所有的合伙公司整合为一个实体——巴菲特有限责任合伙公司（BPL）。新的合伙公司净资产达到720万美元，仅用了7年时间，该合伙公司规模就超过了恩师格雷厄姆的公司。并且，巴菲特和妻子苏珊这些年在合伙公司投入的资金已涨超100万美元，占BPL股份的14%。

巴菲特在离家不远的大厦租了一间办公室，并雇了一位秘书。然而，这位秘书总是试图告诉巴菲特该做什么，甚至想操纵他。巴菲特很快意识到这一点，并迅速将她解雇。没有人能够操纵沃伦·巴菲特。

1962年3月中旬，市场最终崩溃，持续下滑到6月底，股票价格突然变得非常低廉。此时，巴菲特手头拥有大量现金，并且他的投资组合在这个低迷时期并未受损。这使得他能够在市场暴跌时加速投资。

芒格指出，格雷厄姆的缺点在于他认为未来“更多的是危险，而不是充满机会”。巴菲特则不同，他总是看到机会，并对自己的交易决策严格保密，除非对方是他的合伙人。

1962年第二季度，标普500指数从69.55点下滑到54.75点，下跌了21.3%。上半年BPL的损失为7.5%，而同期标普500指数损失了23.5%——BPL的业绩高出16个百分点。

需要注意的是，巴菲特并没有刻意去猜测市场走势。当股票价格显得高昂时，他自然会将目光转向其他资产。这年的表现，具有一定的偶然性。他强调，判断一年的表现好坏，主要是与指数进行比较，而不是绝对收益。只要战胜了指数，就可以判定这一年做得不错。否则，投资者就应该无情地向他扔西红柿。

1962年标普500指数的走势如图7所示。

思考

你期待自己未来50年的资产复利达到多少？你将如何努力？

图7　1962年标普500指数的走势