前言

本书完善了波浪理论体系，发现并证实了金融市场资产价格波动规律的存在性，以及资产价格的可预测性。

笔者在数年前受到波浪理论的启发，开始对股市波动规律进行长期的跟踪研究，并著有《波浪理论实战新解：股市波动原理与规律》[1]一书，并从形态内涵、形态规律等多个方面改造和升级了现有的以艾略特为主要创立者的波浪理论体系。在《波浪理论实战新解：股市波动原理与规律》的基础上，本书再次大量舍弃了艾略特波浪理论中多个自相矛盾的形态命名与解释，并在形态、时间、空间、方向上进行了完善与创新，已经基本完成了波浪理论体系的重新建构。本书的行文与章节设置更为紧凑、易读、合理，并且在表述中突出了波浪规律导出过程的逻辑以及内在机理。

本书研究的对象是在以金融市场为代表的极大数量交易者市场中连续博弈行为所表现出的价格波动规律。在研究过程中，本书采取了“先归纳，后演绎，再验证”的研究方法。首先，本书基于几十条假说归纳了市场波动的宏观原理；然后，在此基础上演绎出几十条市场波动规律；最后，通过全球资本市场价格波动的历史数据进行验证。最终，通过几十条规律描绘出市场波动的形态、空间、时间、方向维度的具体规律。

研究发现，以股市为代表的金融市场是最具代表性的极大数量交易者市场，代表市场所有资金行为的股市指数呈现出既有重复性又具独特性，既能够预测又只能有限预测的波动规律。因此，本书的大多数案例是通过股市指数进行研究的，但这并不代表其他金融市场的资产价格没有规律，各类资产的规律性强弱差异将会在之后进行探讨。

对于股市波动原理的研究，现有主流学院派理论仍然受制于随机游走所指的“市场无法预测论”的束缚。在研究股市波动规律之前，必须解决的首要问题是：股市是否有规律以及为何有规律，如果股市遵循随机游走，那么本书的下篇“规律篇”便没有了意义，因此，本书在上篇“原理篇”中提出了资金行为假说、“不确定原理”假说、有限预测假说、透明市场假说、运行趋势假说、涨跌形态假说等14个环环相扣的假说，探讨了以股市为代表的金融市场波动规律的存在性、合理性。接下来，在下篇“规律篇”的探讨过程中，从形态、空间、时间、方向维度细分阐述了市场波动的规律。还要指出，本书所指的“金融市场波动规律”是一种客观存在的规律，这个规律不是发明创造出来的，而是笔者在长期的研究过程中逐步发现的客观存在。

无论是学院派还是实战派，主流声音认为以股市为代表的金融市场波动没有系统性的规律可循。学院派认为，股市的波动是随机游走，随机也就意味着股市的涨跌没有规律，股市作为强有效市场，其所有市场参与者理论上都应获得相同的收益。学术界虽然对随机游走提出质疑，却未能提出另一个令大多数人信服的理论来代替它。一部分实战派则认为，个股体现出主力资金控盘，散户只要能够看清主力意图，跟随主力买卖，就能够在股市之中赚钱；另一部分实战派则认为，技术分析能够预测市场，技术分析流派包括波浪理论、江恩理论、均线理论、K线组合理论等。近年来兴起的量化交易更是寄希望于用金融人工智能战胜市场。

技术分析最具代表性的成果应属艾略特创立的波浪理论。经过长期的发展，波浪理论已经成为判断金融市场趋势最主要的技术分析手段之一。但是，以波浪理论为代表的技术分析仅仅是对现有股市指数形态的初步描述，且仅凭直接观察所得的市场波动形态结论缺少理论依据，从而导致技术分析在大学讲堂中浅尝辄止，在实战领域也因为预测作用有限而为人诟病。量化交易在行动效率上远胜于人，以计算机、大数据为依托的量化交易的加入，让资本市场的投机、对冲、套利有了更多的手段。

技术分析、量化分析对股市规律的研究仍然局限在缺乏理论支撑的形态、数理统计层面，没有理论支撑的分析无法避免无源之水、无本之木的尴尬。尤其是量化分析，当你试图建立一个函数去预测股市时，这个函数就被固定下来了，这与股市下一步运行的位置概率由波函数决定相矛盾。应当从股市不可测的出发点来看待股市，不可测的趋势就像量子力学的不确定原理，可以假想，股市有一个包含所有信息的隐变量来引导趋势，这个隐变量不可观测，却包含了股市之中所有能够影响股市指数运动的因素。所以，如果以预测为出发点去做量化交易，就注定已经从出发点上出现了偏差。

物理学家海森堡说：“数学把一切告诉世人，自然界之中没有什么事物是数学推理所不能描述的。”另一个物理学家玻尔则说：“完备的物理解释应当绝对地高于数学形式体系。”本书认为，股市的理论体系应当能够从股市之中本身的现象及其内涵自我解释，这种解释应当是合乎逻辑的，即使这种逻辑难以被现有数学体系证实或者证伪。事实上，社会科学的宏观理论大多都难以被证实或者证伪，因为不可能去复制人类社会任何一次大规模的宏观活动，譬如某个时间段内的股市交易，但是，这并不妨碍社会科学理论的事实存在。股市波动原理与规律作为宏观理论，即使难以被重复实验观测所证实，也并不妨碍去无限地靠近真理，只要方向和逻辑是正确的。

以股市为代表的金融市场是否存在周期性、规律性的波动？从股市来讲，如果股市波动具有规律性，那么市场波动规律存在的原理是什么？市场波动又在遵循怎样的规律体系？需要指出，对于市场波动规律的研究是基于涵盖市场之中绝大部分活跃资金的股市指数的研究，而不是单只股票的研究，只有涵盖了绝大多数交易资金与交易者的股市指数才能代表“极大数量交易者的博弈”这一研究所要求的前提条件。

基于科学视角来讲，放眼全球股市周期性波动相关研究，主流学术观点认为股市遵循随机游走没有规律可循，因此股市规律性的原理也无从谈起。现有的研究既没有回答股市波动原理是什么，也没有回答股市波动的规律是什么，更没有解决原理与规律相互矛盾的状况。因此，本研究聚焦于回答三个科学问题：①股市波动是否有规律？②股市波动为什么有规律？③股市波动的规律是什么？

在上篇“原理篇”中，首先，通过资金行为假说、“不确定原理”假说，提出了以金融市场为代表的极大数量交易者博弈的市场运动内涵，类比量子力学之中粒子运动来阐释股市运动的特征。然后，通过有限预测假说解释了市场预测的边界范围，通过资金蓄水池假说、有效市场假说、透明市场假说等进一步描绘市场存在规律的多层次成因及其表现形式。最后，通过运行趋势假说、涨跌形态假说构建出市场运行的基础形态，并通过空间优先假说、跳跃-连续假说、涨跌方向假说、斐波那契比例假说、啤酒与泡沫假说来展示空间、时间、方向维度上形态关系的深层次逻辑。在下篇“规律篇”中，通过形态、空间、时间、方向章节更加系统、定量、互补地阐述了整个市场波动的细节规律，构建了完备的市场波动原理与规律体系。

从理论意义来讲，首先，本研究发现了股市波动周期性规律的内在影响因素，诠释了股市波动规律的成因是极大数量交易者导致的稳定资金博弈。其次，提出股市波动存在符合量子力学不确定原理框架下的有限预测特征，为股市波动规律的科学存在提供了理论比较。再次，基于合理的演绎过程，提出市场波动的上涨、下跌、横盘三种趋势，上涨一波、三波、五波以及下跌三波四种形态，勾绘出初步的市场运行模式。然后，基于以上理论假说，通过大量数据的验证，发现了市场波动形态、空间、时间、方向多个维度的内在演化机理，对随机游走假说提出了合理性的质疑与挑战。最后，这也将推动基于随机游走假说的资产估值理论、衍生品定价理论的优化与创新。

需要指出，本书所指的金融市场波动规律有其适用条件与适用范围，其中关键的条件便是“极大数量交易者的博弈”，其内涵在于不能有极个别市场主体有能力过度影响整个市场的运行，这种影响包括市场信息、市场定价、市场规则等，因此，股市指数是最符合本书所指的“市场波动规律”的载体。另外，市场信息透明、市场供需分散、市场交易活跃的大宗商品市场也基本符合本书所指的“市场波动规律”。但是，大部分债券、外汇产品由于发行主体的特殊性，并不符合本书所指的“市场波动规律”的前提，因此并不存在显著的规律性。

本书可作为经济学、金融学、金融工程相关专业的高年级本科生、研究生的教材，也可作为证券、基金、私募等专业投资人士以及广大金融市场参与者的参考用书。

借此机会，衷心感谢浙江万里学院2019年引进博士科研启动项目以及浙江万里学院2020年专著出版资助项目的经费支持。

[1]该书已由机械工业出版社出版。