2.4 我们的观点

当前的许多研究都认为，中国商业银行的“金融脱媒”已经达到了相当程度的深入，但本书通过对社会融资规模的结构进行解剖分析发现，这种脱媒实质上是“假性”的，即当前中国金融脱媒的程度还远远不足。

这是因为通常认为的脱媒资产包括商业银行表外贷款、企业债/股票融资以及其他直接融资。近年来，信贷业务的蓬勃发展在很大程度上拉动了这部分融资额占社会融资总量的比例。然而，商业银行追求资产表外化并不是其为了应对金融脱媒与利率市场化的挑战而主动进行的资产脱媒。究其根源，应该是由于在贷款额度管理的金融管制背景下，商业银行为了绕开信贷规模的限制，追求更高收益而开发出的一种盈利途径。因此，本书认为这部分资产并不是真正的脱媒资产，而是“受压脱媒”资产。

真正的脱媒资产应是商业银行积极应对直接融资（包括企业债、股票融资以及其他直接融资方式）的挑战，而主动进行的其他业务创新，应包括商业银行充分利用当前债券市场扩张的机会，及时调整主要依赖授信支持平台类客户的经营策略，加强与银行间市场交易商协会、券商的战略合作，通过发展承销、财务顾问等投资银行业务维系客户关系，获取中间业务收入，以及大力发展中小企业、小微企业客户，以积极的姿态应对金融脱媒和利率市场化带来的冲击。