第五章 为什么中国概念股（红筹股）回归成为热潮

一、中国概念股回归的原因

2017年5月，原来的纽约证券交易所上市公司、2016年净利润高达17亿元的医疗器械巨头——深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司正式申报A股IPO（首次公开募股），标志着又一只中国概念股回归国内资本市场。

中国概念股回归，一般是指在境外发达股市（主要是美国）上市的中国公司，通过私有化手段先从发达股市退出，然后再回归到半规范、半封闭的A股市场重新IPO，以便实现公司价值和大股东利益的最大化。

中国概念股回归，既有不同资本市场估值差距甚大的原因，也有不同资本市场对于上市公司的监管程度不同的因素。

一是A股市场股票市盈率比任何成熟资本市场的市盈率都高得多，企业套利空间大。A股的中小板和创业板平均市盈率在50倍以上，主板也有20倍左右，比起成熟市场经济国家的平均市盈率一般不超过15倍，有的甚至只有几倍，A股存在巨大的套利空间。如2015年创造了连续27个涨停板的牛股暴风科技，就是私有化后拆除了VIE架构，重新到国内A股创业板上市，市盈率超过1000倍。又如分众传媒，因为业绩下滑和股价下跌，已经退居二线的分众董事长江南春不得不重新出任CEO，通过私有化借壳七喜控股，回归后的分众市值竟然爆涨了13倍。这对于在海外上市的中国概念股公司是一个巨大的刺激。

二是美国股市的市场监管很严厉，而一些中国公司财务造假比较严重；国内外会计准则不完全一致。大家耳熟能详的美国浑水公司（Muddy Waters）和香橼公司（Citron Research），就是通过调研中国在美国上市公司的财务状况，发现其中财务漏洞，通过做空机制，使不少中国在美国上市公司的股价大跌，获利丰厚。据不完全统计，香橼公司和浑水公司共做空21家中国概念股，其中纽约交易所上市公司4家，纳斯达克上市公司16家，多伦多交易所上市公司1家，在美国场外交易市场交易的上市公司2家。在被做空的中国概念股中，有7家已经被退市，1家被停牌，有11家出现60%以上巨幅下跌，另有2家公司尚处于做空战役之中。这些公司在被做空之后，公司及其高管大多遭到了监管部门的调查或集体诉讼，被投资者要求巨额索赔。

2015年以来，已有超过40家在美上市的中国概念股宣布私有化退市计划。其中，有10余家公司已经完成私有化。