本章小结

公司财务目标的形成，是参与到公司之中的众多利益相关者目标的折中。现代公司财务理论认为，以“财富最大化”作为公司财务目标，能够较好地兼顾各利益相关者的利益。对于上市公司而言，公司价值具体表现为股票价值和负债价值之和。由于负债价值相对比较稳定，股票价值是影响公司价值的主要因素。

根据有效市场理论，假设资本市场为半强有效，则股票价格将能反映一切公开可获得的信息。因此，“财富最大化”就可以用股票价值最大化来进行具体的度量。

公司使用投资者提供的资本，需要支付一定的代价。这个代价就是资本成本。从理论上讲，资本成本取决于投资者平均的期望报酬率。在理性人假设条件下，投资者期望报酬的高低与投资所面临的风险大小正相关，即风险越大，期望报酬越高。具体而言，投资者的期望报酬是由无风险报酬和风险报酬两部分构成的。

资本成本的估算需要采取一定的技术方法。股利折现模型、资本资产定价模型和剩余收益模型等都可以用来估算资本成本，但它们都有各自的局限性。为此，在实际估算过程中，重要的是要采取合理的办法，尽可能恰当地测算这些模型中的基本参数。