用比特币技术发售股票

（原载于《商业周刊/中文版》2016年1月25日刊）

●Overstock.com探索用比特币技术发行股票

●“我们基本上将整个华尔街融到了一个系统里——一个加密的华尔街”

零售网站Overstock.com计划用比特币（bitcoin）技术改变企业首次公开募股（IPO）和二次发行的股票发售方式。日前，这家折扣购物网朝着目标又迈近了一步：12月9日，美国证券交易委员会（U.S.Securities and Exchange Commission，简称SEC）批准Overstock通过一个数字系统二次发行不超过5亿美元的自有股票和其他证券——这种方式的发行成本要低于传统方式。

Overstock首席执行官帕特里克·伯恩（Patrick Byrne）表示，股票发行监管条例禁止他过多谈论公司运用这项技术的计划。他说，“我会在圣诞假期”努力搞明白“我们是否会使用这一技术，以及怎么用。”

伯恩

据Overstock提交给SEC的文件，设想是利用比特币交易核心的区块链（blockchain）技术来发行股票。大致而言，区块链是记录所有交易的公共总账，无论交易记录的是加密货币还是公司股票。数字货币公司Circle首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）将区块链描述为一个“巨型信用记录机”，这个全球共享的数据库可以确凿地证明其数据库记录的所有权。

伯恩对比特币有极大的热情，他的网店接受比特币支付，他自己也常常谈到这一话题。他问道，“我们的业务是什么，卖打折烤面包机？还是打造撮合买卖交易的更优技术？”

今年6月，Overstock用区块链技术发行了公司债（发行公司债无须SEC批准），对这一系统进行了测试。据Overstock提交给SEC的文件，若想在Overstock的区块链系统上进行股票买卖，投资人需要开设一个网上经纪账户以接入Overstock的数字交易平台。数字证券的所有权和交易纪录都将发布在公共总账上。最终，其他公司可能也会使用Overstock的技术进行首次募股或二次发行。

伯恩说，“我们采用的是一爬、二走、三跑的方式。”“一爬是推出一只未上市的加密证券，进行一次交易。”我们做到了。二走是发行一只公开上市的证券，也就是Overstock公开上市的股票。这可能是我们的下一步行动。接着是第三步，三跑是为其他公司发行公开上市的加密证券。”

即便这种方式原则上可行，也无法保证有足够的区块链股票供需维持市场正常运转。“问题依然是，你能否吸引到足够多的投资者？”美国麻省理工学院（MIT）媒体实验室研究区块链的高级顾问迈克尔·凯西（Michael Casey）表示，“市场能不能运转起来，要看参与者数量。”

对于那些从传统股票发行中赚取服务费的银行和证券公司来说，区块链股票将构成挑战。伯恩表示，在他宣布Overstock获得SEC批准后，“已经有一些小公司与我接触过，他们问，我们快要首次公开募股了，能在你们的系统上做么？”“我们基本上将整个华尔街融到了一个系统里——一个加密的华尔街。”

与此同时，华尔街的银行、交易所和初创公司都在探索如何用区块链软件和数字总账更快速、更低成本地处理金融交易。今年早些时候，纳斯达克-OMX集团（Nasdaq OMX Group）宣布正在测试将区块链技术用于非上市公司之间的交易。“这是未来股票交易的预演，”杜克大学（Duke University）金融教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）表示。教授比特币和区块链课程的哈维还表示，“这显示了传统的股票交易方式是多么脆弱，要改变现状可能轻而易举。”